説明：GDP成長率の減速はインド経済の状態について私たちに教えてくれます

国内総生産（GDP）第4四半期のデータ：経済の状態について何と言っていますか？コビッドパンデミックの前でさえ、それはどれほど脆弱でしたか？

移民は金曜日にプネ駅で西ベンガル行きの電車に乗る前に待ちます。 （Pavan Khengreによるエクスプレス写真）

金曜日、統計・プログラム実施省（MoSPI） 第4四半期のデータを発表 昨年度（2019〜20年）の（1月〜3月）と通年のGDP成長率の暫定値。

暫定値は、MoSPIが20年度の最初の改訂見積もりを発表する来年1月までに再び改訂される可能性があり、インド経済は2019-20年に4.2％成長したと述べています（ 表1を参照してください ）。これは、2011年から2012年を基準年とする新しいGDPデータシリーズの下で登録されたGDPの最低年間成長率です。

表1。

これは、政府が2019年7月にその年の予算を提示したときに期待した8.5％の成長とはかけ離れているだけでなく、今年2月末に第2次推計が提案した5％よりも大幅に低いものです。

名目GDPは急落

もちろん、これは実質GDPの成長率です。観測された変数である名目GDPの軌道にも同様の低下が見られます。実質GDPは、名目GDP成長率からインフレ水準を差し引くことによって得られます。

7月の2019-20予算プレゼンテーションの時点で、名目GDPは12％-12.5％成長すると予想されていました。それの終わりまでに、暫定的な見積もりはそれをわずか7.2％に固定します。 2018-19年、名目GDPは11％増加しました。

名目GDP成長率のこの急激な減速は、何よりも、3月の最後の週にCovid-19による封鎖に見舞われる前でさえ、インドの成長の勢いが弱まり続けていることを示しています。

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貧弱な財政射撃を反映している

名目GDPのこの急激な減速が重要である理由は2つあります。

まず第一に、名目GDP成長率は国のすべての財政計算の基礎です。政府は、この最初の仮定に基づいて計算を行います。つまり、政府が調達する収入額と支出できる金額を計算します。名目GDP成長率の急激な相違は、基本的に経済の他のすべての計算を混乱させます。たとえば、急激な落ち込みは、政府が期待していた収入を得ることができず、そのため、政府が望んでいたほど多くを使うことができないことを意味します。

出典：MoSPI

第二に、名目GDP成長率の大幅な減速は、政府の財政の射撃能力にあまり反映されていません。言い換えれば、政府が進行中の経済成長の減速の大きさを評価できなかったことを示しています。

財政の射撃能力が低いと、政府が実際には地上に存在しない経済の政策を立ててしまう可能性があるため、不正確な政策決定につながります。

例えば、急激に減速している経済や、需要の落ち込みもあって、大幅な法人税減税でも効果がないと言えます。確かに、この一世代に一度の改革にもかかわらず、民間投資は実際には2019-20年にほぼ3％減少しました。これは、2018-19年の9％の増加とは対照的です。

金曜日に発表された暫定的な見積もりは、四半期のGDP見積もりの​​大幅な下方修正を含んでいたため、特にこの弱点を明らかにしています。

四半期GDPの頻繁かつ重要な改訂

インドの国民経済計算データ（2011年から2012年を基準年とする新しいGDPデータシリーズ）は、過去にかなりの批判を受けてきました。

この疑問は、2014年から2018年までインドの財務省の首席経済顧問であったArvind Subramanianが、2019年に、新しいシリーズがインドのGDPを2.5パーセントポイントも過大評価していると主張したときにさらに深くなりました。

その議論はまだ解決されていませんが、インドのGDP推定値の信頼性は、頻繁で重要な修正によって助けられていません。

見る 表2 暫定的な見積もりがどのように繰り返し変動しているかを確認します。たとえば、第2四半期（7月、8月、9月）の成長予測は、わずか5か月（2020年1月から5月）で4.5％から5.1％に戻り、4.4％に戻りました。

表2。

特に、2019年から20年にかけて、インドの成長率は当時公式に受け入れられていたものよりもはるかに速く減速していることが明らかになりつつあります。

たとえば、第2四半期に入る7月に、政府は、すべての指標が急速な成長の減速を示唆しているにもかかわらず、通年の実質GDPは8.5％成長すると主張しました。これは、最終的には暫定的な見積もりによって裏付けられています（表2の最後の列）。

歪んだ経済構造

暫定GDP推定からのもう一つの重要なポイントは、インド経済の望ましくない新たな構造です。

過去には、政府のあらゆる色合いにわたって、インドが成長し、毎年労働力に加わる何百万人もの人々のために雇用を創出するためには、製造業の成長が上昇しなければならないと、繰り返し満場一致で議論されてきました。サービスとともに、製造業の成長は、農業に依存している何百万もの人々を吸収するはずでした。農業は、急速に成長しても、一人当たりの収入を大幅に増やすことはできません。インドがいわゆる人口ボーナスを獲得することを可能にする多くの高給の雇用を創出するのであれば、それは製造業の成長によるものでなければなりませんでした。

表3。

しかし、2019年はこの点で悲惨な絵を描いています （表3を参照） ）。農業および関連セクターは力強い成長を遂げましたが、年が進むにつれて、製造業は単に道に迷い、4四半期のうち3四半期で縮小しました。

結論

2019-20年の暫定GDP推定値は、2016-17年以降の成長の減速が、昨年の会計年度が進むにつれて単に悪化したという考えを支持しています。

会計年度の最後の四半期に、経済はわずか3.1％成長しました。これは、3月末にCovid-19がインドを襲う前に、経済がすでにかなり脆弱になっていることを示しています。

もちろん、下方修正が繰り返される傾向にあることを考えると、これらの暫定的な見積もりでさえ楽観的であることが判明する可能性があります。

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