ExplainSpeaking：RBIの最新の金融政策レポートからのポイント

今週の議論は、今年のノーベル経済学賞受賞者の選択によって支配される可能性があります。

読者の皆様、

先週の最大のニュースは金融政策の見直しでした。中央政府がインド準備銀行の金融政策委員会に3人のメンバーの割り当てを指名することができなかったため、10月のレビューは延期されました。

遅延に関係なく、 MPCによる最終的な決定—レポレートの現状 —驚くことではありませんでした。

小売インフレ（変動するRBIのMPCが法律で目標とすることを義務付けられている）が昨年12月以来、ほとんどの部分で快適ゾーンを上回っていることを考えると、MPCはレポレート（インドの中央銀行はさらに銀行システムにお金を貸している）。

しかし、会議に入ると、さらに2つの実質的な問題は、今会計年度のGDP成長率にどの程度の打撃を与えるかについてのRBIの評価と、インフレの見通しでした。

インフレについては、RBIは着実な低下を見込んでいます。

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消費者物価指数のインフレ率は、2020年第2四半期に6.8％、2020年第2四半期に5.4〜4.5％、2021〜22年第1四半期に4.3％と予測されています。

言い換えれば、インフレ率がRBIの快適な範囲内、つまり4％、+ / -2パーセントポイント以内に収まると予想されるため、今後数か月でレポレートが引き下げられる可能性があります。

GDP成長率について、RBIはマーカーを設定し、今会計年度の経済は9.5％縮小すると予測していると述べました。

MPCは、前例のないCOVID-19パンデミックからの経済の復活が、金融政策の実施において最優先事項であると考えています。インフレは数ヶ月間許容範囲を上回っていますが、MPCは、根本的な要因は本質的に供給ショックであり、経済が解き放たれ、サプライチェーンが回復し、活動が正常化するにつれて、その後の数ヶ月で解消されるはずであると判断します。

したがって、金融政策のスタンスを設定しながら、この時点で彼らを見ることができます。政策声明によると、これらすべての要因を考慮して、MPCはこの会議で政策金利の現状を維持し、成長をさらに支援するために利用可能なスペースを使用するインフレ圧力の緩和を待つことを決定します。

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RBIは、新規融資の提供をさらに安くすることで、利下げの一時停止を補おうとしました。これは、リスクの重みを微調整し、銀行の信用を生み出すコストを下げることによって実現しました。また、信用創造を支援するための流動性も向上しました。

一言で言えば、回復の有望な兆候はありますが、物事がどのように展開するかは完全には明らかではありません。そのため、RBIは引き続き待機モードになっています。理想的には、経済が回復し、供給ラインが回復するにつれて、小売インフレは緩和されるはずですが、すべては、Covid-19感染の減少率に依存します。何らかの理由でそれが再び上がる場合、すべての賭けはオフになります。

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金融政策の見直しとは別に、RBIは2020年の第2回金融政策報告書も発表しました。MPRは毎年2回（4月と10月に1回）発表され、経済状況の包括的なまとめを提供します。

これが目立った10月版からの5つのチャートです。

チャート1

チャート1は、2020年9月の準備銀行の調査で調査されたプロの予測者がインドの実質GDP成長率が今後どのようになると予想したかを示しています。次の会計年度の第1四半期の急激な回復は、基本効果によって促進されます—現在の会計年度の第1四半期のGDPの急激なほぼ24％の縮小のおかげです。

チャート2

チャート2は、現在の消費者の信頼と、消費者が1年後に期待するものの両方をマッピングします。現状指数は9月に史上最低水準に落ち込みましたが、2020年9月のラウンドでは、一般的な経済情勢、雇用シナリオ、所得に対するセンチメントの改善により、消費者信頼感は過去1年間で改善しました。

図表3

チャート3はビジネス側の感情をマッピングし、ここではストーリーが少し良くなっています。 RBIの産業見通し調査は、前四半期の期待（青い線）が拡大ゾーン（100以上）に戻ったため、楽観的な見方を反映しています。

図表4

チャート4は、国内と国際的な燃料価格の大きな違いを強調しています。 RBIのシャクティカンタ・ダス総裁は過去に、小売インフレを押し上げる上でのこのような高い国内燃料価格の役割について懸念を表明しました（基本的に中央政府による高い課税によるものです）。 RBIが金利をさらに引き下げることができなかった主な理由は、高い小売インフレでした。

チャート5および6

チャート5と6は、インドの住宅産業の状況を示しています。パンデミックは、販売されるユニットが少なくなり、新しいユニットが発売される傾向を悪化させただけです。これは主に、住宅業界における規制と資金調達の課題と、消費者需要の落ち込みという2つのことを反映しています。

意見|回復とその不満

その結果、全体的な物価指数（最後のチャートの赤い点線）も下がる傾向にあります。ポストコビッド段階での唯一の例外は、第1四半期に価格が急騰したバンガロール市場でした。

来週、議論は経済学の最新のノーベル賞受賞者の選択によって支配される可能性があります。決定は月曜日に公表される可能性が高い。昨年の受賞者のうちの2人、アビジットバネルジーとエステルデュフロは、インドとの大きなつながりを持っていました。

世界中の経済が最も困難な課題の1つに直面し、意思決定者が需要と供給ショックに対処するための適切な政策ツールを見つけるのに絶えず苦労している1年で、誰が選ばれるかを見るのは興味深いでしょう。最高の栄誉。

おげんきで。

Udit

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