説明：セビの新しいAT1債券基準がミューチュアルファンドの間で嵐を引き起こしたのはなぜですか？

大蔵省は、投資信託の投資や銀行の資金調達計画に混乱をもたらす可能性があるため、規制当局に変更を撤回するよう要請した。

インドの市場規制当局であるインド証券取引委員会（SEBI）のロゴは、ムンバイにある本社ビルの正面に見られます。 （ロイター写真）

インド証券取引委員会（Sebi）が、追加のTier 1（AT1）債券への投資信託（MF）投資の制限を打ち破るという決定は、MFおよび銀行セクターに嵐を引き起こしました。ザ 財務省は規制当局に変更を撤回するよう要請しました 投資信託の投資や銀行の資金調達計画に混乱をもたらす可能性があるためです。

AT1債とは何ですか？これらの債券の未払い総額はどれくらいですか？

AT1ボンドは、追加のTier1ボンドを表します。これらは永久的な保有期間を持つ無担保債です。言い換えれば、債券には満期日がありません。彼らは、銀行が投資家からこれらの債券を買い戻すために使用できるコールオプションを持っています。これらの債券は通常、銀行がコア資本またはティア1資本を強化するために使用されます。 AT1債券は他のすべての債務に従属し、普通株式よりも上位になります。投資信託（MF）は、永久債務商品への最大の投資家の1つであり、90,000ルピーの未払いの追加Tier-I債券発行のうち35,000ルピー以上を保有しています。

セビは最近どのような行動をとったのですか、そしてその理由は何ですか？

最近の回覧で、セビはミューチュアルファンドにこれらの永久債を100年の手段として評価するように言いました。これは本質的に、MFがこれらの債券が100年以内に償還されると想定しなければならないことを意味します。規制当局はまた、MFに対し、債券の所有権をスキームの資産の10パーセントに制限するよう要請しました。セビによれば、これらの商品は他の債務商品よりもリスクが高い可能性があります。インド準備銀行（RBI）が、インドステイト銀行（SBI）によって救済された後、Yes Bank Ltdが発行したAT1債の8,400ルピーの償却を許可した後、Sebiはおそらくこの決定を下しました。

MFはどのように影響を受けますか？

通常、MFは、AT1債のコールオプションの日付を満期日として扱います。現在、これらの債券を100年債として扱うと、超長期になるため、これらの債券のリスクが高まります。これはまた、リスクがこれらの債券の利回りを上昇させるため、これらの債券の価格の変動につながる可能性があります。債券利回りと債券価格は反対方向に動くため、利回りが高くなると債券価格が下がり、これらの債券を保有するMFスキームの純資産価値が低下します。

さらに、これらの債券は流動性がなく、MFが償還圧力に対応するためにこれらを売却することは困難です。 J SagarAssociatesのパートナーであるUttaraKolhatkar氏は、この新しい規則による潜在的な償還は、投資信託会社が流通市場で債券のパニック売りに従事し、利回りの拡大につながると述べた。

銀行にどのような影響がありますか？

AT1債券は、国営銀行が自己資本比率を強化しようと努めているため、国営銀行が選択する資本手段として浮上しています。そのような債券への投資信託による投資に制限がある場合、銀行は、不良資産の急増を受けて資金が必要なときに資金を調達するのが難しいと感じるでしょう。 AT1債の大部分は投資信託によって購入されます。 2020年3月にYesBankがAT1を評価減した後、民間銀行によるそのような発行が事実上ない中、国営銀行は2020年から2021年にAT1商品で累積で約23億ドルを調達しました。フィッチ・レーティングズによると、資本構成の比較的小さな割合（リスク加重資産の約1％を平均化）ではあるが、表面上は株式の代替として、国営銀行の間でますます支持を得ている。

財務省がセビに決定の見直しを求めたのはなぜですか。

財務省は、ミューチュアルファンドが損失を出し、これらの債券から抜け出し、PSU銀行の資金調達計画に影響を与える可能性があるため、ミューチュアルファンドハウスのためにセビによって規定されたAT1債券の評価基準の撤回を求めました。政府は、2つのPSU銀行が民営化のブロックにあるときに、銀行の資金動員の行使が中断されることを望んでいません。銀行は、近い将来、資産の質の課題に直面するためにより多くの資本を必要とするものの、21年度には提案された資本注入をまだ受けていません。フィッチ自身の見積も​​りでは、今後2年間のさまざまなストレスシナリオの下で、セクターの自己資本要件は150億ドルから580億ドルに固定されており、そのうちの大部分は国営銀行が占めています。

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