説明：ウォール街の混乱を引き起こしたシリコンバレーのスタートアップ

ロビンフッドの苦痛はおなじみの物語に従います。業界を混乱させると約束したシリコンバレーの会社は、解き放たれた力に打ち負かされ、規制当局、この場合は業界を変えることを約束しました。

オンラインブローカーは従来、取引ごとに約10ドルを請求していましたが、ロビンフッドは、その電話アプリの顧客は無料で取引できると述べました。この動きは若い投資家の大群を引き付けました。 （ブロンバーグ）

（ナサニエルポッパー、マットフィリップス、ケイトケリー、タラシーゲルバーナードによって書かれました）

オンライン取引アプリのロビンフッドは文化的な現象となり、ウォール街の伝統的な門番から株式市場を奪い、人々に取引をさせることを約束したシリコンバレーの最愛の人になりました。ユーバー。

先週、ヘッジファンドの大物に対してアマチュアのトレーダーを熱狂させる市場の真っ只中に、そのベニヤは欠け始めました。結局のところ、ロビンフッドは、それがひっくり返すことを誓ったまさにその業界に翻弄されていました。

ビデオゲームの小売業者であるGameStopのオプションと株式を購入していたロビンフッドのアームチェア投資家の軍団がそれらの賭けを拡大し、AMCエンターテインメントを含む他の株式で大きな取引を始めたとき、熱狂は危機に変わりました。

取引マニアが成長するにつれ、金融システムのリスク削減メカニズム（クリアリングハウスと呼ばれる株式市場の中心にあるあいまいなエンティティによって管理される）が木曜日に開始され、ロビンフッドは取引を継続できる緊急現金を見つけることを余儀なくされました。それは、顧客が大量に取引されている株を購入するのを止め、5億ドル以上の銀行の信用枠を利用しなければなりませんでした。木曜日の夜、同社はまた、既存の投資家から10億ドル以上の緊急注入を受けました。

高飛車のスタートアップは突然、圧倒されて不気味な会社のように見えた。

マーケティングの観点から、彼らは自分たちを新しく、革新的で、かっこいいと位置づけています、と証券会社のアベル・ノーザーの共同最高経営責任者であるピーター・ワイラーは言いました。誰もが見逃していると思うのは、タマネギを剥がすと、彼らは厳しく規制されたビジネスにすぎないということです。

ロビンフッドの苦痛はおなじみの物語に従います。業界を混乱させると約束したシリコンバレーの会社は、解き放たれた力に打ち勝ち、規制当局、この場合は業界を変えることを約束しました。その弧は、何十億もの人々が情報を交流し検索する方法を変えたFacebookやGoogleとそれほど違いはありませんが、今では議員や怒っている大衆の十字架に巻き込まれています。

彼らは、道路がどのように舗装されているかを理解せず、既存のガードレールを尊重せずに道路の規則を変更しようとしていたと、TDアメリトレードの元貿易幹部でHealthy MarketsAssociationの共同創設者であるChrisNagyは述べています。市場参加者を教育しようとする非営利団体。最終的には、顧客にリスクをもたらし、市場にシステミックリスクをより広範にもたらしました。

大失敗はほぼ確実に会社に影響を及ぼします。証券取引委員会は金曜日に、投資家に不利益をもたらす可能性のある行動、または特定の証券の取引能力を不当に阻害する可能性のある行動を綿密に検討すると述べた。通路の両側の議員は、顧客が取引から締め出されたという苦情についての聴聞会を求めた。

ロビンフッドが木曜日に一部の取引を制限し、株価が急落した後、猛烈なユーザーがオンラインアプリストアに猛烈なレビューを殺到し、ロビンフッドがウォール街の入札を行ったと非難した。他の人々は彼らが被った損失のために会社を訴えました。ロビンフッドの継続的な脆弱性は、10億ドルを調達した後でも、金曜日に50株以上の取引を制限したときに明らかになりました。

ロビンフッドは金曜日の夜のブログ投稿で、人々がこれらの株を買うのを止めたかったからではなかったと述べた。むしろ、スタートアップは、クリアリングハウスによって課せられた預金要件を快適に満たすことができるように、ボラティリティ株の購入を制限したと述べた。

これのどれもその成長を遅くしていないようです。ロビンフッドの行動が既存の顧客を怒らせたとしても、それは新しい顧客を獲得していました。データプロバイダーのApptopiaによると、このアプリは木曜日に177,000回以上ダウンロードされ、前週の1日あたりのダウンロード率は2倍になり、その日のモバイルアプリのアクティブユーザー数は過去最高の270万人でした。これは、ライバルであるSchwab、TD Ameritrade、E * Trade、Fidelity、Webullを合わせた以上のものです。

すべての成長、いくつかのガードレール

論争はロビンフッドにとって目新しいものではありません。

2013年に会社を設立した2人のスタンフォードのクラスメートは、最初から、誰もが取引できるようにすることで金融を民主化することに焦点を当てていると述べました。そのために、カリフォルニア州メンロパークの会社は、ユーザーフレンドリーなソフトウェア、大胆なマーケティング、既存の規則や制度の無視という、古典的なシリコンバレーの公式を繰り返し採用してきました。

オンラインブローカーは従来、取引ごとに約10ドルを請求していましたが、ロビンフッドは、その電話アプリの顧客は無料で取引できると述べました。この動きは若い投資家の大群を引き付けました。

同社は事業を構築するにあたり、頻繁で摩擦のない取引が一般的に投資家にとって良好な財務結果につながらないことを示す学術研究を無視しました。昨年の夏、20歳の大学生の遺書が、6桁の取引損失を彼の死のせいにしたとき、顧客へのリスクが明らかになりました。

ロビンフッドはまた、初心者の間で取引するオプションを普及させました。オプションは一般的に株式を完全に購入するよりも安価ですが、はるかに大きくて速い利益と損失につながる可能性があります。そのため、規制当局とブローカーは伝統的にこれらの金融契約の取引をより洗練されたトレーダーに制限してきました。

一方、ロビンフッドのマーケティングは、そのビジネスモデルと無料取引が、注文フローの支払いと呼ばれるシステムでウォール街の企業に顧客の注文を販売することによって支払われたという事実を取り上げました。 CitadelSecuritiesやVirtuFinancialのような大手商社は、Robinhoodが顧客のために売買するたびに、通常は1株あたり数分の1の小額の手数料を支払います。これらの取引会社は、スプレッドと呼ばれる、特定の株取引の売買価格と、処理する取引が多いほど、潜在的な収益の差をポケットに入れることで収益を上げます。他の多くのオンラインブローカーも同様のシステムに依存していますが、ロビンフッドは他のオンラインブローカーよりも取引ごとに大幅に多くを収集するように交渉しているとニューヨークタイムズは発見しました。

ロビンフッドのマーケティングと基盤となるメカニズムの不一致により、先月のSECから6,500万ドルの罰金が科せられました。代理店は、ロビンフッドが顧客の取引を渡すためにウォール街の会社によってどのように支払われたかについて顧客を誤解させたと言いました。

ロビンフッドはまた、新製品のリリースを急いでいるため、規制当局に反発しています。 2018年12月、同社は、証券会社が破綻した場合に投資家を保護する証券投資者保護公社（SIPC）が保証する普通預金口座を提供すると発表した。

しかし、SIPCの当時の最高経営責任者は、ロビンフッドの計画について聞いたことがないと述べ、SIPCは普通預金口座を保護していないと指摘しました。これは、連邦預金保険公社の仕事です。ほぼ1年かかりました。ロビンフッドが製品を再導入するために、ブログ投稿で、以前の発表と間違えたと述べた。

金融会社CerulliAssociatesの証券アナリストであるスコット・スミス氏は、彼らは大きなスプラッシュを作ろうとして、しばしば巻き戻されなければならなかったと述べた。

ウォール街との衝突

ロビンフッドの野心とアマチュアリズムは、小規模投資家としてここ数週間衝突しました。彼らの多くはウォール街の支配に挑戦する使命を帯びており、その自由取引を利用してGameStopや他の企業の株を押し上げました。オプション契約に関する激しい憶測は、GameStopの株を1月12日の約20ドルから木曜日の約500ドルに引き上げるのに役立ちました。これは、ロビンフッドが自社の顧客にブレーキをかけることを余儀なくされた集会です。

先週ロビンフッドをつまずかせた機関の1つは、Depository Trust＆Clearing Corpと呼ばれるクリアリングハウスです。ロビンフッドを含むメンバーの金融機関が所有するDTCCは、ほとんどの株式取引を清算して決済します。右手。 （オプション取引は別のエンティティによってクリアされます。）

しかし、DTCCの役割は単なる事務的なものではありません。クリアリングハウスは、1人の金融プレーヤーが破産した場合に、それが伝染を引き起こさないようにすることで、特定の市場を極度のリスクから隔離するのに役立つはずです。 DTCCは、その仕事をするために、必要に応じてシステムを安定させるために投入できる現金のクッションを保持することをメンバーに要求します。また、株価が激しく変動している場合や取引が急増している場合は、各メンバーに要求されるクッションのサイズ（マージンコールと呼ばれます）が急に大きくなる可能性があります。

それが木曜日の朝に起こったことです。 DTCCはメンバーファームに、当時260億ドルだったクッションの合計を数時間以内に335億ドルに増やす必要があることを通知しました。ロビンフッドの顧客は非常に多くの取引に責任を負っていたため、ロビンフッドは法案のかなりの部分を負担する責任がありました。

DTCCの要求は交渉可能ではありません。 DTCCは取引をこれ以上クリアしないため、マージンコールに対応できない企業は事実上株式取引ビジネスから外れています。 Nasdaqの元最高経営責任者であり、現在のVirtuFinancialの会長であるRobertGreifeldは、取引を清算できない場合、取引を行うことはできません。あなたは島を離れています。あなたは追放されました。

シタデル証券やJPモルガンチェースのようなベテランプレーヤーにとって、急な通知でさらに数億ドルを生み出すことは問題ではありませんでした。しかし、ロビンフッドのようなスタートアップにとって、それは狂ったスクランブルだった。
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ロビンフッドは、クレジットラインと投資家から必要な現金を集めましたが、顧客がGameStop、AMC、その他の株式を購入することを制限していました。ロビンフッドはブログ投稿で、投資家がこれらの不安定な株を売ることを許可するが、購入することはできないようにすることで、リスクレベルを下げ、追加の現金の要件を満たすのに役立ったと述べた。

最終的に、同社はベンチャー企業のセコイアキャピタルやリビットキャピタルを含む既存の投資家から約10億ドルを集めることに成功しました。甘味料として、ロビンフッドは投資家に特別株を発行しました。これにより、今年早くも会社が公開されたときに、より良い取引ができるようになります。

しかし、迅速な取引により、複数のオブザーバーが頭を悩ませました。

オンラインブローカーはどのようにして一晩で10億ドルの注入を必要としているのでしょうか。プライベートエクイティ会社ElevationPartnersを共同設立した長年の投資家であるRogerMcNameeは尋ねました。これには、誰かが何が起こっているのか本当に怖いという何かがあります。

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