ExplainSpeaking：インド経済が直面している現在の課題と将来の脅威
インドの景気回復がさらに困難になる可能性のあるいくつかの方法があります。
ニューデリーの建設労働者（Prem Nath Pandeyによるエクスプレス写真） 読者の皆様、
今月が終わりに近づくにつれ、インド経済は今会計年度の第1四半期、つまり4月、5月、6月を終えようとしています。この文脈で2つの質問が出てきます：
- 2番目のCovid波は、インドの駆け出しの景気回復にどの程度の打撃を与えましたか？
- 2番目のCovid波のより中長期的な影響は何ですか？
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言い換えれば、インド経済が直面している現在の課題の性質は何であり、将来の脅威はどこにあるのでしょうか。
通常、四半期の終わりには多くの経済分析が行われます。先週、インド準備銀行は6月の速報を発表しました。これは、インド経済がどのように置かれているかについてのRBIの評価を提供しました。
RBIほどインド経済について知っている企業はほとんどありませんが、四半期経済レビューを発表した国立応用経済研究評議会（NCAER）によって、より有益な分析が行われました。
NCAERは、パンデミック時のインド経済の状態をマッピングする革新的な方法を見つけることで際立っていました。公式のデータソースが大きなギャップと不十分さに苦しんでいたとき、NCAERの研究者は、Covidによる経済的混乱の程度を評価する独自の方法を見つけました。 2020年12月という早い時期に、彼らは通年のGDP成長率がマイナス7.3％になると正しく予測していました。これは統計プログラム実施省（MoSPI）が5月までに到達した数値です。今年は31！そのため、2番目のCovid波をきっかけに、NCAERの予測を聞くことは理にかなっています。
まず、現在の課題を見てみましょう。
1：2年分のGDP成長率が失われた
下のグラフは、インド経済がどのように打撃を受けたかを理解しています。まず、緑色のバーを見てください。これらは、左側のスケールである数兆ルピーで測定されたインドのGDPの総量を示しています。
2019-20年、インドのGDPは146兆ルピーでした。言い換えれば、インドはその年に146兆ルピー相当の商品とサービスを生産していた。その後、最後の会計年度、つまり2020-21年には、135兆ルピーに落ち込みました。これは、先ほどお話ししたマイナス7.3％の減少です。
インド経済がどのように打撃を受けたか 現在の会計年度、つまり2021年から22年にかけて、GDPは8.3％の成長を記録した後、146兆ルピーに戻ると予想されています。これは、全体的な経済生産の観点から、インドは2年間の成長を失っていたことを意味します。たとえば、Covidの混乱がなく、インドがこれらの年の両方で6％も成長した場合、GDPの合計は164兆ルピーのレベルに達します。つまり、インドが現在終わる可能性のある場所よりも18兆ルピー多くなります。 。
今年、インドは8.3％ではなく10.1％成長する可能性があります。その場合、インドのGDPは149兆ルピーに達しますが、それでも、インドはCovidがなかった場合とはかけ離れています。 。
GDPの成長率をパーセンテージで表した（そしてグラフの右側の目盛りに対応する）赤い線は、V字型の回復の印象を与えます。しかし、実際の生産に関しては、経済は昨年失った地盤を取り戻すことしかできません。
| 中小企業がより高いしきい値からどのように利益を得るか2：小売と卸売の両方のインフレが上昇傾向にある
経済成長が打撃を受け、第2のCovid波により回復が鈍化する中、インドも価格の上昇に直面しています。チャート2と3は、過去2年間の小売および卸売インフレの振る舞いの内訳を示しています。
見出しの小売インフレ、チャート2の読み取り行は、あなたのような小売消費者の価格が上昇する割合です。このインフレ率は、2019年11月から2020年11月まで、RBIの快適ゾーン（2％から6％）を上回っていました。しかし、短期間の武力救済の後、今年5月に再び6％を超えました。
小売消費者の価格が上昇する速度 注目すべきもう1つの重要な線は、オレンジ色の点線です。これはコアインフレを示しています—燃料と食料品の価格上昇を取り除いて計算されます。このインフレ率でさえ一貫してRBIの上限に近いままであるという事実は、ガソリンとディーゼルの価格が非常に高いか、野菜と果物の価格が急激に上昇しているだけの問題ではないことを示しています。一般的なインド人は、全面的に価格の急速な上昇を目撃しています。
卸売価格はどうですか？チャート3が答えを提供します。長い間、卸売価格はそれほど速く上昇していませんでした。しかし、1月以降、その傾向も悪化しています。 5月のWPIインフレ率は13％近くでした。つまり、卸売価格は13％の割合で上昇していた。
長い間、卸売価格はあまり速く上昇していませんでした 3：商業部門での信用の引き取りが不十分
インド経済におけるGDPの最大の原動力は、インド人が私的能力で引き受ける支出です。新しい車、ヘアカット、新しいラップトップ、家族での休暇など、商品やサービスに対するこの需要は、年間のGDP全体の55％以上を占めています。
コビッドの前でさえ、インド経済は庶民がこの支出を抑制している段階に達していた。最初のCovidの波は、人々が失業したり給与が減ったりして、その傾向を悪化させました。 2番目のCovid波は、今では誰もが高い医療費に悩まされているため、問題をさらに悪化させています。
個人消費がないため、国のビジネスマンは、大小を問わず、新しい投資を控え、新しいローンを探すことを拒否しています。
チャート4は、商業部門への銀行信用が過去2年間でどのように急落したかを示しています。チャート5は、ローンを求めているサンプル企業の割合がどのように崩壊したかを示しています。
チャート4は、商業部門への銀行信用が過去2年間でどのように急落したかを示しています。 これらは本質的に、企業が短期的に需要の増加をあまり期待していないことを意味します。
チャート5は、ローンを求めているサンプル企業の割合がどのように崩壊したかを示しています。 4：政府による不十分な支出
国内消費者が消費を抑制し、国内企業が投資（GDP成長の2番目に大きなエンジン）を抑制していることを考えると、インドのGDP成長の3番目に大きなエンジン、つまり政府は、より多くの支出と現在の轍から経済を引き出します。
しかし、チャート6の緑色のバーが示すように、インド政府はより多くの支出にけちをつけてきました。緑のバーは総支出を示しています（GDPのパーセントで）。 2020-21年にさらに支出を余儀なくされた後、政府は実際には2021-22年に（GDPの割合として）撤退しました。このため、赤字は21年度に対して22年度に減少する。
チャート6の緑色のバーは、インド政府がより多くの支出にけちをつけていることを示しています しかし、この動きはインドの経済復興にとって逆効果であることが証明されています。 NCAERのレビューでは、次のように述べています。残念ながら、2021年から22年にかけての不可解な縮小財政政策は、赤字を大幅に削減し、回復を遅らせるでしょう。
将来の脅威はどうですか？
インドの景気回復がさらに困難になる可能性のあるいくつかの方法があります。
1：ワクチン接種のペースが遅く、3番目のCovid波の可能性
今では、インドが人口のかなりの大部分にワクチンを接種しない限り、経済回復がないことは明らかです。予防接種のペースが遅れ続ける場合は、第3の波の可能性があり、それによって別の混乱が生じる可能性があります。
第三波の可能性でさえ、景気回復にとって非常に危険であることを理解することも非常に重要です。これは、不確実性の高まりが、消費者が消費を抑制し、企業が新規投資を抑制している傾向をさらに悪化させるためです。これは、Covidの悪影響に対処する人々の回復力と能力も低下しているためです。
ムンバイのマンカードにあるPMGPコロニーのワクチン接種キャンプで（Amit Chakravartyによるエクスプレス写真） 2：金融政策が障壁にぶつかる
財政政策（政府支出に関係する）と金融政策（ローンを組むのが簡単で、新しいローンに支払う金利）の間で、景気回復を達成するための重労働のほとんどが行われてきました。 RBIによる。先に述べたように、政府は多くの人が期待したほど財政政策を拡大していない。確かに、経済を活性化させるために、RBIが新しいローンの形で大量の安価な資金を投入することは主に任されていました。
しかし、RBIがこれ以上長く支援できない理由はいくつかあります。
一つには、前に示したように、インフレ率が急上昇しています。インフレを管理するために法的に義務付けられているRBIは、インフレを範囲内に保つために必要なことは何でもしなければなりません。通常、これにはRBIが金利を引き上げる必要があります。
RBIが国内金利を引き上げなければならないかもしれないもう一つの理由があります。米国の経済成長とインフレの急増のおかげで、中央銀行である連邦準備制度は間もなく米国の金利を引き上げる可能性があります。インドが世界の投資家にとって魅力的な目的地であり続ける必要がある場合、RBIは低金利の体制をあきらめなければなりません。
3：短期的なショックの長期的な悪影響
上記の脅威を超えて、そして実際、それらに関係なく、SudiptoMundleやBornaliBhandariなどのNCAERエコノミストは、もう1つの重要な課題であるヒステリシスを指摘しています。言い換えれば、短期的なショックの長期的な影響。
今すぐ参加：Express Explained Telegram Channel2019〜20年よりも7.3％低い2020〜21年のベースラインから開始して、インドがパンデミック前の成長経路に追いつくためには、GDPは最近のパンデミック前の傾向率（5.8％）をはるかに上回って成長する必要があります。これには、金融セクター、電力および外国貿易における深く広範囲にわたる構造改革が必要になります。州と協力した改革は、健康、教育、労働、土地においても緊急であり、これらはすべて主に州の主題であると、彼らは早くも12月に書いた。
マンドルは、最新の四半期レビューでこの点を明確にしながら、次のように述べています。実際、私たちの曲の主な負担は、この[Covidショック]の影響が想像以上に長期的であり、それまでにインドはその影響を超えていたでしょう。いわゆる人口ボーナスのスイートスポット…したがって、長期的な影響は非常に恐ろしいものです。
おげんきで、
Udit
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