2008年の世界金融危機：政府がやり過ぎた、またはしなかったこと

インドは刺激策のおかげで2008年の危機から立ち直りましたが、これらを継続させることで衰退しました。そして、政府と金融規制当局の間のより大きな調整を確実にするためには、まだ長い道のりがあります。

その後、2008年9月にPチダンバラム財務大臣と計画委員会副議長のモンテクシンアルワリア、当時のRBI総裁Dスバラオ、元総裁CランガージャンとYVレディ。 （PTI /ファイル）

インドには、震源地が約12,500 km離れた場所で地震の衝撃に見舞われたとき、10年前に参照するルールブックがありませんでした。 2008年9月15日のリーマンショック後の最初の数日間、政府の多くは危機についてあまり考えていませんでした。過去数年間の成長の幸福感は、インド経済が先進国の経済から切り離されているという広範な概念をもたらしました。しかし、2週間以内に、Pチダンバラム財務相は、高く飛んでいた航空機を再設計しなければなりませんでした。当時の首相であったマンモハン・シンは、1991年から92年の危機の間にナラシンハ・ラーオが彼に何をしていたかをチダンバラムに伝えました。彼はボートを安定させ、迅速な回復を確実にしたことに対して正当な信用を得ていません。しかし、すぐに、インドは衰退しました。

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1つの大きな誤謬：そのインドの成長物語はそれ自身のものです

高成長期は事実を難読化する傾向があります。 1998年のアジア危機以来、インドはますます世界経済と統合してきました。実際、2004-05年から2007-08年までの4年間に記録された高い（ほぼ2桁の）成長率は、世界経済が頂点に達した時期でもあり、2004年から2007.インドの素晴らしい業績は、世界の平均貿易成長率が8.6％と堅調だったことを背景に、毎年平均25％急増した輸出ブームに支えられました。 2009年、世界貿易は11％減少し、インドの輸出は16％急落しました。危機以来10年間、インドの国際貿易への依存はそれほど衰えていません。 GDPに占める双方向貿易（輸出と商品およびサービスの輸入）の割合は、2012年には56％近くに達し、2017年には41％に低下しました。2010年以降の貿易データは、インドが世界よりも優れていることを示しています。世界の財とサービスの輸出が増加しているとき。私たちは接続された世界に住んでいます。信用収縮または世界市場からの信用の撤回は、その信用力に関係なく、国を傷つけます。

1つの大きな間違い：刺激は続きました、終わりの年はありません

インドは2008年9月以降、前例のない行動を取りました。RBIは、計画委員会のモンテクシンアルワリア副議長とチダンバラムによる最初の提案を要求しましたが、インドが無傷で出現することはなく、危機がインドの輝かしい物語を破壊する可能性があることが明らかになった後、すべての手が甲板上にありました。政府は、2008年12月から2009年2月までの3か月間に、合計1,86,000ルピーまたはGDPの3.5％の3つの刺激策を発表しました。インドの財政赤字は、2007-08年に財政責任と予算管理法が要求したものよりもうまくいった後、2008-09年にはGDPの6％に達し、前年の2.7％から増加しました。 2008年10月から2009年4月までの7か月間、RBIは金融情勢を劇的に緩和しました。その非正統的な措置により、国内および外部の流動性において、なんと5,60,000ルピー（GDPの約9％）が利用可能になりました。政府は2009-10年も景気刺激策を継続し、財政赤字はGDPの6.4％に達しました。経済は目覚ましい回復を遂げました。過去3年間の9％以上から、2008-09年には6.7％に低下し、2009-10年には8.5％に回復しました。これは、インドが衰退したときです。政府は蛇口を閉めなかった。財政刺激策は決して撤回されませんでした。その上、インドは経常収支赤字を拡大させました。インドはまだこれから回復していません。 10年後も財政赤字はGDPの約3.5％にとどまり、第1四半期の経常赤字はGDPの2.4％にとどまり、新たな問題を生み出しています。

学ばなかった1つの教訓：規​​制当局が紛争を解決する必要性

インドが1930年の大恐慌以来世界を襲った最大の危機からの急激な回復に対して多くの信用を得たとしても、それが学ばなかった教訓は、金融セクター規制当局間、および規制当局と政府間のより大きな調整のための予算編成でした。政府は2010年12月に金融安定開発評議会（FSDC）を設立し、規制当局間の紛争を解決し、金融の安定、​​金融セクターの発展、規制間の調整、機能を含む経済のマクロプルーデンス監督などの問題に対処します。大規模な金融コングロマリットの。 FSDCは8年間で18回会合しましたが、特に特定の金融市場商品が複数の規制当局の領域にある場合、規制間の問題を解決するという点で示すことはほとんどありません。そのFSDCは、金融セクターが何年にもわたって製品の革新をほとんど目撃していないという事実において、あまり意味がありませんでした。規制当局は自分たちの縄張りを握るだけでなく、安全にプレーしたいとも思っています。はい、FSDCは世界的な危機から生じたイノベーションでしたが、次の危機に警戒して準備する必要があるという理由よりも、資本市場と保険規制当局の間のユニットリンク保険商品をめぐる公の戦争のおかげでより迅速になりました。

通知を受けた後、FSDCの事務所は、現在のように財務省ではなく、独立して収容されるべきでした。グローバルな経験を生かし、規制当局の意思決定を支援する独立した研究チームが必要でした。それ以来、少なくとも3つの主要な危機のような状況がありました。1つは2013年の経常収支赤字の急増から生じたものです。 2つ目は、銀行システムを窒息させた不良資産、3つ目は、経常収支赤字の拡大の懸念によって再び引き起こされたルピーのスライドです。 FSDCの危機管理チームがその仕事をしていたら、会議はLok KalyanMargに届かなかった可能性があります。

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