専門家の説明：Covid-19パンデミックにもかかわらずインド市場が上昇している理由
コロナウイルスが蔓延し、グリーンシュートはほとんどなく、封鎖はますます局所的になりつつありますが、それでも市場は上昇しています。これが国の経済にとって、そしてあなたのお金にとって何を意味するのか。 NileshShahは説明します
人々はムンバイのボンベイ証券取引所を通り過ぎます。 （PTI写真/ファイル） Kotak Mahindra Asset Management CoLtdのマネージングディレクターであるNileshShahは、資本市場および市場関連投資において四半世紀以上の経験があります。国内で最も鋭敏な金融アナリストの1人であるシャーは、不確実な時期に市場とその経済への影響を定期的に評価します。彼はSensexを理解しています：
Covid-19曲線はほとんど平坦化されておらず、症例数は増加しており、インドは40年間で最悪の成長パフォーマンスを見つめているため、景気回復には不確実性が広がっています。それにもかかわらず、株式市場は3月の水準に回復しました。 W 帽子はこの活気を説明しますか？
市場は常に未来を見据えています。センセックスの現在のレベルでは、ストリートは、石油輸入の減少、金の輸入の減少、および中国からの輸入の減少により、インドが21年度の経常黒字になることを割り引いています。
市場は、MSCIおよびFTSEインデックスにおけるインドのウェイトの増加により、FPI（外国ポートフォリオ投資）からのフローの価格設定を行っています。市場は、政府が発表した財政および金融刺激策を考慮に入れており、インド準備銀行は、インドの21年度のGDP成長率を約-5％に制限するよう努めますが、22年度のGDP成長率の力強い回復の基盤を築きます。最も重要なことは、市場は通常の経済活動の再開に値を付けており、Covid-19のパンデミックに対する医療ソリューションが間近に迫っていることです。今後数日間の実際のシナリオが市場での価格よりも優れている場合、インデックスはここから上昇する可能性があります。実際のシナリオが市場での価格よりも悪い場合、指数は現在のレベルから低下します。
では、経済のファンダメンタルズと市場の動きの間に相違はないと思いますか？
長期的には、経済のファンダメンタルズが市場を牽引します。 2020年6月30日時点でニフティは10,302で取引されていますが、上位15株は13,890のレベルで取引されており、下位35は7,498のレベルで取引されています。この急激な二極化は、上位15社が安全に投資できるという市場の信念を反映していますが、下位35社は市場の恐怖とCovid-19の混乱の痛みを反映しています。
データは、成長が最高の指数だけにとどまっていないことを示しています。ミッドキャップとスモールキャップでさえも獲得しています。市場におけるこの幅広い楽観主義の要因は何ですか？
数学的には、100から10に落ちると、90％の低下になります。 10から20にバウンスすると、上から80％ダウンしていても、100％のジャンプになります。スモールキャピタルは、ある段階で上から65％下がっていました。彼らは倒れすぎて、企業が閉鎖することを期待していた。彼らの恐れが根拠のないことが証明されたので、彼らは跳ね返りました。企業は、コストを削減し、不況を乗り切るための革新的な方法を見つけました。
特に21年度の収益が無駄になる可能性があることを考えると、今日のインド市場は高額ですか。
現在、収益に基づいてインド市場を評価することは無駄です。ストリートは、FY21の収益がウォッシュアウトになることを知っています。 22年度の収益に注力する必要があります。時価総額対GDPベースで株式を評価する方が良いでしょう。ニフティが12,000であった2020年1月17日、時価総額対GDP比は約78％であり、過去の平均をわずかに上回っていました。ニフティが7,600であった3月23日、GDPに対する時価総額の比率は約51％であり、過去の平均を大幅に下回っていました。今日、私たちは時価総額対GDP比約72％で取引しています—ほぼ歴史的な平均です。市場は過去の平均でかなり評価されています。過去の平均よりも割引価格で取引すると安いです。
ムンバイのボンベイ証券取引所を通り過ぎる男。 （エクスプレス写真：Nirmal Harindran） 多くの新規個人投資家が証券取引所を通じて直接市場に参入するのを見てきました。この個人投資家の行動を促進しているのは何ですか？
個人投資家を株式市場に駆り立てる要因はいくつかあります。多くの若者は貯蓄の重要性を認識しており、雨の日に投資したいと考えています。多くの人は封鎖のためにお金を使うことができず、したがって余剰分を投資しなければなりません。多くの人が家に座って、株式市場での取引を通じて手っ取り早く金を稼ごうとしました。彼らの参加により、株式市場への小売参加はこれまでで最も高いレベルの1つに増加しました。
多くの人がZグループの低価格株を追いかけています。彼らの熱狂的な購入は価格を押し上げ、即座に利益をもたらしました。この瞬間的な成功により、彼らはより多くのお金を市場に投入し、友人や親戚を市場に呼び込むことができます。
現金セグメントのボリュームに関するデータは、非機関投資家（リテール）が10年以上の最高値である70％近くまでシェアを増やしたことを示しています。 FPIと国内機関投資家（DII）は軽視されてきました。
この傾向をどのように解釈しますか？
取引量ではなく、配信量を確認する必要があります。間違いなく、小売りの参加は取引と配達量に増加しました。ただし、配信量は依然として大型株のAグループの機関投資家によって支配されています。 Zグループの株式では、機関投資家はそれらに触れたくないため、個人投資家は取引量と配信量の両方を支配しています。
4月と5月の新規SIP登録の平均は7.8ラクで、20年度の月平均9.8ラクからほぼ25％減少しました。個人投資家は直接投資を急いでいますか？理由は何ですか？
SIPは、現在、直接エクイティからのリターンに対して淡いリターンを返します。新しい投資家が直接エクイティに惹かれるのは当然です。 SIPは、投資家との直接のつながりを通じて、何千もの投資信託ディストリビューターによって販売されています。動きに制限があるため、その接続はできません。ディストリビューターが投資家と直接会うことができれば、SIPは通常の成長経路に戻ると確信しています。
説明をお見逃しなく| SIP番号が増加している場合、なぜコレクションが減少しているのですか？
6月から7月にかけて、エクイティミューチュアルファンドへの新たな流入に関して改善が見られましたか？
株式ファンドのフローは3月の高値から下がっています。多くの投資家が修正を待っているため、グロスフローがいくらか減速する一方で、償還は急激に増加しています。償還の一部は、Covid-19による金融緊急事態に資金を提供することです。市場が急激に回復したため、償還の一部は利益の計上によるものです。投資家が正常性に自信を持てるようになると、フローは徐々に回復します。
3月23日の安値からの上昇は約40％ですが、勢いは続いていると思いますか？どのような要因が市場をさらに推進する可能性がありますか？
市場が現在の水準から上昇するためには、通常の経済活動の再開を可能にする早期の医療ソリューションが必要になります。市場は、ローカル投資家とグローバル投資家の両方からの安定した流れは別として、22年度には力強い収益を必要とします。 21年度にインドが経常黒字になるには、市場は石油価格の低下、中国との貿易赤字の減少、金の輸入の減少を必要とするでしょう。グローバル市場の台頭は、ローカル市場にも影響を及ぼします。イベントは、市場がとるコースを決定します。
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現在のレベルでの市場に対する下振れリスクは何ですか？
上記のシナリオが反対方向に実行された場合、市場への下振れリスクが発生します。市場は、実際のシナリオがどのように実行されるかと、割引されるものとに沿って動きます。
個人投資家はこのような高水準で市場に参入すべきでしょうか？
個人投資家は、投資するために市場レベルだけを見るべきではありません。彼らは、リスクプロファイルと投資目的に基づいて、規律あるアプローチに従う必要があります。富を生み出すための第一人者の信条は、定期的な投資（小さな水滴が海を作る）、長期的な投資（マンゴーの木を育てるには12年待たなければならない）、そして規律ある資産配分（均衡を維持することが成功の鍵です）です。市場の現在または任意のレベルで、投資家はその財務計画に固執する必要があります。
彼らへのあなたのアドバイスは何ですか？
現在の市場レベルでは、投資家は金をオーバーウエイトし、負債とエクイティを中立にし、商業用不動産をアンダーウエイトすることをお勧めします。公平に、品質を追求し、ペニー株を避けてください。債券では、より信用度の高い資産に投資します。不動産の未知の開発者からの建設中の物件は避けてください。ソブリン金債は、金に投資するための最良の方法になります。
この記事は、2020年7月17日に「Makingsense oftheSensex」というタイトルで印刷版に最初に掲載されました。
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