説明：債券、利回り、および反転

世界的に景気後退の話が大きくなるにつれ、債券利回りが注目されています。国債のイールドカーブは、投資家が現在および将来の経済成長の見通しについてどのように考えているかを最も正確に反映しています。

すべての債券には額面とクーポンの支払いがあります。債券の価格もあり、これは債券の額面価格と等しい場合と等しくない場合があります。

債券利回りは、ここ数ヶ月、世界的にもインド国内でもニュースレポートで取り上げられています。インドでは、国債の利回りは、過去数週間で最低値を下回ったものの、連邦予算の結果として急激に低下しました。国際的には、米国の国債の利回りは先週急落しましたが、ほとんどすべての国の政府が経済成長を後押ししたいという願望を示していることが明らかになった後、国債の利回りも落ち着きました。

債券とは何ですか？

債券はお金を借りるための道具です。それはIOUのようなものです。債券は、国の政府または企業が資金を調達するためにフロート/発行することができます。国債（インドではG-sec、米国では財務省、英国ではGiltsと呼ばれる）にはソブリンの保証が付いているため、最も安全な投資の1つと見なされています。その結果、投資収益率（または利回り）も最低になります。社債への投資は、失敗する可能性（したがって、会社がローンを返済しない可能性）が高いため、リスクが高くなる傾向があります。

債券利回りとは何ですか？

簡単に言えば、債券の利回りは、それが獲得する実効収益率です。ただし、収益率は固定されていません。債券の価格によって異なります。しかし、それを理解するには、まず債券がどのように構成されているかを理解する必要があります。すべての債券には額面とクーポンの支払いがあります。債券の価格もあり、これは債券の額面価格と等しい場合と等しくない場合があります。

10年G秒の額面が100ルピーで、クーポンの支払いが5ルピーであるとします。この債券の購入者は、政府に100ルピー（額面）を提供します。その見返りとして、政府は今後10年間毎年5ルピー（クーポン支払い）を支払い、在職期間の終了時に100ルピーを返済します。この場合、債券の利回り、つまり実効金利は5％です。利回りは、今日100ルピーを手放したことに対する投資家の見返りですが、それなしで10年間滞在したことに対する見返りです。

さまざまな種類のイールドカーブ

なぜ、そしてどのように利回りが上下するのですか？

債券が1つだけで、買い手が2人（または政府に貸し出す意思のある人）である状況を想像してみてください。このようなシナリオでは、2人の購入者による競争入札により、債券の販売価格が100ルピーから105ルピーまたは110ルピーに上昇する可能性があります。重要なのは、債券が110ルピーで販売されたとしても、5ルピーのクーポン支払いは変わらないということです。したがって、債券の価格が100ルピーから110ルピーに上昇すると、利回りは4.5％に低下します。

同様に、より広範な経済の金利が債券によって約束された最初のクーポン支払いと異なる場合、市場の力は、利回りが経済の金利と一致することを迅速に保証します。その意味で、G秒利回りは経済の実勢金利と密接に同期しています。上記の例を参照すると、実勢金利が4％で、政府が5％の利回りの債券（つまり、額面100ルピーとクーポン5ルピー）を発表した場合、多くの人がより高い金利を稼ぐためにそのような債券を急いで購入してください。この需要の増加は、利回りが低下したとしても、債券価格を押し上げ始めるでしょう。これは、債券価格がRs 125に達するまで続きます。その時点で、Rs-5クーポンの支払いは、他の経済と同じように4％の利回りに相当します。

利回りを経済の実勢金利と一致させるこのプロセスは、金利が当初の約束された利回りよりも高い場合、逆の方法で機能します。

現在、米国国債の利回りはどうなっているのでしょうか。それはどういう意味ですか？

世界経済は過去2年間の大部分で減速しています。最大の経済のいくつかは、より遅い速度で成長している（米国や中国など）か、実際に縮小している（ドイツなど）。

その結果、先週、ドイツと中国で減速が確認されたため、米国債の利回りは大幅に低下しました。理由：米国内外の投資家は、成長の見通しが急落している場合、株式やさらにリスクの高い資産に投資することはほとんど意味がないと考えました。安全で流動的なもの（つまり、すぐに現金に換えることができるもの）に投資する方が理にかなっています。この点で、米国債が最も安全な賭けです。そのため、多くの投資家が米国国債を購入するために並んでいたため、価格が上昇し、利回りが大幅に低下しました。

10年国債の利回りの低下は、債券投資家が将来の資金需要の低下を予想していることを示しています。そのため、将来の金利は低くなる可能性があります。将来のお金の需要の低下は、成長がさらに鈍化した場合にのみ発生します。したがって、国債の利回りが低下していることは、通常、経済参加者が将来的に成長が鈍化すると予想していることを示唆しています。

もちろん、債券利回りはこれを示唆しているだけであり、将来的に成長が低下することはありません。

そして、イールドカーブとは何ですか、そしてそれは何を意味しますか？

イールドカーブは、さまざまな期間にわたる債券（信用格付けが等しい）の利回りをグラフで表したものです。通常、この用語は国債に使用されます—同じソブリン保証が付いています。したがって、米国債のイールドカーブは、保有期間（または政府に貸し出す時間）が変化したときに利回りがどのように変化するかを示しています。

債券投資家が米国経済が正常に成長することを期待している場合、彼らはより長い期間貸し出すと、より多くの報酬を得る（つまり、より多くの利回りを得る）ことを期待します。これにより、通常の（上向きに傾斜した）イールドカーブが生じます（チャートを参照）。

このイールドカーブの急勾配は、経済がどれだけ速く成長すると予想されるかによって決まります。成長が速ければ速いほど、より長い保有期間の利回りが高くなります。経済がわずかに成長すると予想される場合、イールドカーブはフラットです。

それでは、利回りの逆転とは何ですか、そしてそれはどういう意味ですか？

利回りの逆転は、より長い保有期間の債券の利回りがより短い保有期間の債券の利回りよりも低くなるときに発生します。これも先週、10年物国債利回りが2年物国債利回りを下回ったときに起こりました。

利回りの逆転は、通常、景気後退の前兆です。逆イールドカーブは、投資家が将来の成長率が急激に低下すると予想していることを示しています。言い換えれば、お金の需要は現在よりもはるかに低く、したがって利回りも低くなります。

景気後退を予測する上での利回りの逆転はどれほど良いですか？

米国商務長官のウィルバー・ロスは月曜日に、最終的には景気後退が起こるだろうと述べたと伝えられましたが、私の見解では、人々が考えるように、この逆転は信頼できません。利回りの逆転は常に不況が続きました。

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