説明：エアインディアの取引が政府、タタグループにとって何を意味するか

エアインディアとの取引：国営航空会社の売却は、政府の投資撤退への取り組みを強調していますが、それでもかなりの債務を残しています。 Tatasにとって、それは感情的であり、長期的なビジネスの賭けでもあります。

エアインディアの民間プレーヤーへの売却は、長い間行われてきました。 （エクスプレス写真：Amit Chakravarty）

金曜日に、政府は そのすべての株を売る エアインディア（AI）と、エアインディアエクスプレスリミテッド（AIXL）とエアインディアSATSエアポートサービスPvt Ltd（AISATS）の2つの事業におけるAIの株式。

エアインディアが売られたのはなぜですか？

エアインディアの民間プレーヤーへの売却は、長い間行われてきました。 AIは1932年にタタグループによって開始されましたが、1947年にインドが独立を獲得したため、政府はAIの49％の株式を購入しました。 1953年、政府は残りの株式を購入し、AIは国有化されました。

次の数十年の間、国営航空会社はインドの空を支配しました。しかし、経済の自由化と民間企業の存在感の高まりにより、この支配は深刻な脅威にさらされました。イデオロギー的にも、航空会社を運営している政府は、自由化のマントラに完全に固執していませんでした。

2007年までに、AI（国際線を利用）は、損失を減らすために国内の航空会社であるIndianAirlinesと統合されました。しかし、2007年以来利益を上げていないのは、航空会社の運営がいかに貧弱であったかを示すものです。

実際、2009-10年以来、政府（および間接的に納税者）は、損失を直接埋め合わせるか、そうするためにローンを調達するために、1.1万ルピー以上を費やしてきました。 2021年8月の時点で、AIの債務は61,562ルピーでした。さらに、AIが稼働し続ける日が増えるごとに、政府は20億ルピー、つまり年間7,300億ルピーの損失を被ります。

なぜ早く売れなかったのですか？

政府の出資を減らす最初の試みである投資撤退は、2001年に当時のNDA政府の下で行われました。しかし、その試み— 40％の株式を売却する—は失敗しました。 AIを実行する可能性は年を追うごとに悪化するため、政府を含むすべての人にとって、遅かれ早かれ政府は航空会社を民営化する必要があることは明らかでした。

2018年、その最初の任期中に、ナレンドラ・モディ政府は政府の株式を売却する別の試みを行いました—今回は76％。しかし、それは単一の応答さえも引き出しませんでした。

最新の試みは2020年1月に開始され、パンデミックにより航空が最も打撃を受けたセクターの1つであるにもかかわらず、政府はついに売却を完了することができました。

では、今回はどのように管理されたのでしょうか。

2つの主要なハードルがありました。

一つは、政府が部分的な株式を保有しているという単なる事実です。言い換えれば、政府がAIの一定の株式を保有している限り、民間のプレーヤーは興味を示さなかったようです。それは、政府の所有権という単なる考えが、たとえそれが24％であったとしても、民間企業に、このような大きな赤字の航空会社を好転させるために必要な運営の自由があるのだろうかと考えさせたからです。過去のすべての試みとは異なり、今回、政府はその株式の100％を売却しました。

2つ目は、進行中の損失は言うまでもなく、AIの本の膨大な負債です。過去には、政府は入札者が航空会社と一緒に一定額の債務を引き受けることを期待していた。そのアプローチはうまくいきませんでした。今回、政府は入札者に彼らが拾いたい債務の額を決定させました。これらの2つの要因が違いを生みました。

この売却の意義は何ですか？

政府の観点から、それを見るには2つの方法があります。

1つは、経済における政府の役割を減らすというモディ首相のコミットメントを強調するものです。彼は、納税者がAIの毎日の損失を支払うことから救ったと主張することができます。 AIの投資撤退、または投資撤退の歴史的な困難を考えると（表を参照）、これは重要な成果です。

しかし、純粋にお金の面では、この取引は、今年の政府の投資撤退目標を達成するための大きな一歩にはなりません。さらに、61,562ルピーのAI債務の合計のうち、Tatasは15,300ルピーを処理し、さらに2,700ルピーを現金で政府に支払います。それは43,562ルピーの借金を残す。建物など、政府に残された資産は、14,718ルピーを生み出す可能性があります。しかし、それでも政府は返済のために28,844ルピーの債務を抱えることになります。

したがって、政府がAIをうまく運営していれば、航空会社を売却する（利益を上げることができる）代わりに、利益を上げて負債を返済することができたはずであり、それでも多くの負債を残すことができたと言えます。

Tatasの観点からは、彼らが始めた航空会社の支配を取り戻すという感情的な側面は別として、AIの買収は長期的な賭けです。この賭けが彼らのために働くことであるならば、タタは彼らが政府に支払ったものよりはるかに多くを投資することが期待されます。

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