説明：RBIが金利を変更しない理由

RBIの金融政策の見直しは、幅広い市場の期待に反して、金利を据え置きました。インフレと成長に関する懸念がこの決定にどのようにつながったか、およびその他の重要なハイライトを見てください。

RBI総裁シャクティカンタダス。 （エクスプレス写真/ファイル）

インド準備銀行 金利を保留にした 木曜日に、成長が懸念事項であるにもかかわらず、小売インフレの上昇を抑えることを目指しています。 RBIは、今年2月以来政策金利を115ベーシスポイント引き下げ、金融システムに10ルピー近くの流動性をもたらしました。木曜日の隔月の金融政策レビューでは、ストレスのある借り手を救済するためのローン再編スキームにグリーンシグナルを与えました。

なぜ金融政策委員会は金利を引き下げなかったのですか？

シャクティカンタ・ダス総裁は、RBIの緩和的な姿勢は続いていると述べたが、金利の維持は、銀行がより多くの融資を行えるようにするための政策金利の引き下げという幅広い市場の期待に反している。消費者物価指数で測定した小売物価指数は、3月の5.84％から6.09％に上昇し、RBIの中期目標範囲である2〜6％を超えました。これは、MPCの全会一致の決定を促した主要な危険信号だったようです。

さらに、ダスは国内の食料インフレが高止まりしていることへの懸念を示した。インフレ見通しを取り巻く不確実性とパンデミックの中での経済の弱さを考慮して、政策委員会は、利用可能なスペースを使用してインフレの復活を支援するためにインフレの永続的な低下に注意を払いながら、政策金利を保留することを決定しました経済。

なぜRBIはインフレを心配しているのですか？

RBI総裁は、2020年4月から5月の見出しの小売インフレ印刷にはより明確なものが必要であることを明らかにしました。インフレ目標自体は、インド東部での洪水、ロックダウン関連の混乱、石油製品への高税、通信料金の値上げ、原材料コストの上昇などのコストプッシュ圧力による食品価格の高騰によってさらに曖昧になっています。安全な避難所の需要に対する鉄鋼価格と金価格の上昇。

2か月のギャップの後の6月のヘッドラインインフレ、および4月から5月のインフレの帰属印刷は、インフレ見通しに不確実性を追加しました。 Covid-19によるサプライチェーンの混乱は続いており、食料価格と非食料価格の両方に影響を及ぼしています。主要野菜の価格圧力はまだ緩和されていませんが、豆類の場合の需給バランスが厳しいことを考えると、タンパク質ベースの食品も圧力ポイントとして浮上する可能性があります。

RBIは、非食品カテゴリーのインフレ見通しには不確実性が伴うと見ています。金融市場のボラティリティと資産価格の上昇も、見通しに上向きのリスクをもたらします。ヘッドラインインフレは2020-21年の第2四半期も上昇を続ける可能性がありますが、2020-21年の後半には、大きな有利な基本効果に支えられて緩和する可能性があります。

出典：RBI Financial Stability Report、2020年7月

以前の利下げは機能していますか？

RBIは、2019年2月以降のレポレートの累積250ベーシスポイントの引き下げが経済全体に影響を及ぼし、貨幣、債券、クレジット市場の金利を引き下げ、スプレッドを縮小していると主張しています。 5月、MPCは、緩和的な政策スタンスを維持しながら、レポレートを40 bps引き下げて4％にしました。事実上、過去7か月間、MPCはすでにレポレートを115 bps削減しましたが、銀行から顧客への送信はまだ完全には開始されていません。しかし、RBIは、銀行への貸付金利の伝達が改善され、3月から6月の間​​にフレッシュルピーローンの加重平均貸出金利が91bps低下したと述べています。一方で、預金金利も低下し、貯蓄者に打撃を与えています。

経済のRBI評価とは何ですか？

6月に国の一部が不均一に再開した後、4月から5月の安値から経済活動が回復し始めたとのことです。しかし、新たなCovid-19感染により、いくつかの都市や州で新たな封鎖が余儀なくされ、いくつかの高周波指標は横ばいになっています。 RBIと、HDFCのディーパクパレク会長を含む多くの専門家は、ハリフの播種の進展に支えられて、農村経済の回復は力強いものになると予想されていると述べています。

RBIの産業見通し調査に回答した製造業企業は、内需が第2四半期から徐々に回復し、2021年から22年の第1四半期まで持続すると予想しています。 2020-21年全体として、実質GDP成長率はマイナスになると予想されます。パンデミックの早期封じ込めは、見通しを改善する可能性があります。より長期にわたるスプレッド、通常のモンスーンの予測からの逸脱、および世界的な金融市場のボラティリティは、下振れリスクです。

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RBIは、金利を引き下げ、成長を後押しするための流動性プッシュに依存していますか？

2020年2月以降にRBIが発表した流動性指標は、合計で約9.57ルピーに達しました。これは、2019-20年の名目GDPの約4.7％に相当します。 RBIは、これまでの流動性対策が企業の借り手に対する金利コストの大幅な引き下げに役立っており、その結果、より低い政策金利が効果的に伝達され、財政状態が改善したと述べた。 3月にCovid-19が最初に市場を揺さぶった後、ノンバンク金融会社と投資信託の状況は安定しました。

木曜日のRBIは、政策レポレートで10,000ルピーの追加の特別流動性ファシリティを発表しました—国立住宅銀行とNABARDにそれぞれ5,000ルピー。これにより、住宅セクター、NBFC、マイクロファイナンス機関への資金の流れが改善されることが期待されます。ローンのリストラなどの措置は、企業や個人の流動性ポジションを改善することを目的としています。

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ストレス資産のための新しいローン再編フレームワークとは何ですか？

ローン返済のモラトリアムは8月31日に終了するため、銀行とRBIは不良債権の急増を予想しています。不良資産は、2021年3月までに最悪のシナリオで総融資額の14.7％にまで上昇する可能性があります。パンデミックに見舞われたストレスセクターへの大きな救済として、RBIは全面的な1つの2020年3月1日時点で30日以内に債務不履行に陥っている人のための時間再編期間。企業および大口融資の再編については、不良債権の常緑化を防ぐために厳格な監視と規範の遵守が指定されています。企業の借り手については、銀行は2020年12月31日まで解決計画を発動し、2021年6月30日までそれを実施することができます。

大規模なエクスポージャーの再構築には、格付け機関による独立した信用評価と、K VKamathが議長を務める専門家委員会によるプロセス検証が必要になります。予想される貸倒損失の影響を軽減するために、銀行は決議の下でそのような口座に対して10％の引当金を支払う必要があります。単一の借り手に対して複数の貸し手がいる場合、銀行は債権者間契約（ICA）に署名する必要があります。ローンのリキャスト計画は、不良債権の水準を抑えることが期待されています。

個人ローンの解決についてはどうですか？

これらのために、RBIは別のフレームワークを導入しました。標準として分類されたが、2020年3月1日時点で30日を超えてデフォルトにならなかった個人ローン口座のみが解決の対象となります。ただし、貸し手が自身の人員/スタッフに提供する信用枠は対象外です。個人ローンの解決計画は2020年12月31日まで発動でき、その後90日以内に実施されるものとする。大規模な企業エクスポージャーのリストラの場合とは異なり、専門家委員会や信用格付け機関による第三者による検証の必要はなく、個人ローンの場合はICAの必要もありません。解決中のローンの期間は2年を超えて延長することはできません。解決計画には、支払いの再スケジュール、発生した、または発生する予定の利息の別の信用枠への変換が含まれる場合があります。

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