説明：2020年のインド経済、2021年に何を期待するか
2020年のインド経済：Annus Horribilis 2020が終了すると、経済にはプラスの兆候が見られます。GDPの回復の兆候と、活発な株式市場です。しかし、需要は弱く、収入は減少しており、雇用状況は厳しいです。すべての目は予算とワクチンに注目しています
ニューデリーでのCovid-19による封鎖中に、労働者は故郷の州に戻ります。 （エクスプレス写真：Praveen Khanna） ナーマラ・シサラマン財務相は、1か月余りで、これまでにない予算として彼女が告げたものを発表します。かつてないほどの年であるため、今後数か月の予算や政府による政策介入が、パンデミックによってもたらされた状況に対する圧倒的な財政刺激策の対応を補うことができるかどうかなど、今後の課題があります。 。そして、他の逆風が経済成長の回復を潜在的に制限する可能性があるかどうか。
景気が回復し、需要の停滞とお祭りの支出の増加に支えられて産業生産高が回復したとしても、消費者心理は依然として弱いままです。雇用の見通しは鈍く、家計所得は引き続き最適ではありません。米国とヨーロッパからの刺激に支えられた投資の流れはリスクへの欲求を取り戻し、安全な避難所の資産から株式市場と新興市場経済に大洪水を送りました。インドは純利益を上げています。実際、金融市場の楽観主義が実体経済の悲劇と混同された場合、壮大な比率の構造的な断絶が現れるように見えます。これは、ウディ・アレンの脚にあるアーノルド・シュワルツェネッガーの胴体に相当します。ぐらつき、クラッシュする可能性があります。
エクスプレスイラスト：Suvajit Dey テールウィンズ
*まず、ポジティブ：2020年10月に終了した四半期のNSOのGDPデータリリースは驚くべき結果をもたらしました。第2四半期の落ち込みは浅く、回復のペースはほとんどの予測を上回り、経済の勢いの回復。 RBIの経済活動指数の最新情報でも、実質GDP成長率は0.1％とはいえ、第3四半期にプラスの領域に突入すると予測されていました。
*セクター別の分割は、封鎖によって大きな打撃を受けた自動車および資本財が、将来の収益に好転をもたらす可能性があることを示しています。ヘルスケア、IT、およびFMCGの企業は、より強い収益見通しを見込んでいます。デジタルテクノロジーは明るい点と見なされています。
*新たな感染の波からの挑戦にもかかわらず、米国大統領選挙の結果とワクチンに関する前向きなニュースは、世界経済の見通しに持続的な影響を与える可能性があります。ブレグジット交渉の前向きな結果はプラスです。
* 11月初旬までラリーとセルオフの間で変動していた株式市場は、その後、過去の高値を超えて急上昇しました。国際金融協会によると、インドを含む新興市場経済またはEMEへのポートフォリオフローは11月に765億ドルで、エクイティとデットがほぼ均等に共有していました（それぞれ398億ドルと367億ドル）。 2020年第4四半期は、2013年第1四半期以降、テーパータントラムの直前以降、EME流入の最強の四半期になると予測されています。インド市場は大きな受益者です。年初来ベースで、2020年12月20日まで、S＆P BSE SensexとNifty50はそれぞれ13％と12％以上急増しました。
*何よりも、インドはCovid曲線を曲げています。9月中旬以降、局所的な急増を除けば、感染は毎週下向きに傾斜しており、回復率は95％近くになっています。少なくとも2、3のワクチン候補が試験のステータスだけでなく、インドでの使用にも適しており、さらに多くのワクチン候補がパイプラインにあります。
| 2020年のインド経済の簡単な歴史
赤い旗
* NCAERによると、内外の需要状況を反映した輸出入の減少からも明らかなように、需要状況は依然として弱い。 11月のRBI消費者信頼度調査によると、その月の消費者心理は2020年7月と9月よりも高かったものの、11月の信頼度は前年同期に比べて低かった。
*迫り来る政策の弱さは、需要と供給の両方の側で明らかです。 GDPにリンクされた需要側では、最新のデータは、第2四半期の政府の最終消費支出が22％縮小していることを示しています。一方、GVA（粗付加価値）の出力側では、行政、防衛、その他のサービスセクター（プロキシ）政府支出の場合—第1四半期に10％減少した後、第2四半期には12％減少しました。この傾向は、中央政府と州政府が投資需要の減少と釣り合うために財政支出を押し上げることに消極的であることを示しています。
*インドの成長は、2018-19年第4四半期の初めから緩やかでした。政府が重労働を行うことを躊躇している、またはできないことは、感情を後押しすることと、より広範な投資ドライブを促進するきっかけとの両方の観点から懸念事項です。 2020-21年に、センターの総税収は2019-20年の3.4％のスライドに加えて、10％以上減少すると予測されていることを考えると、これは引き続き課題です。非税収は暗いようです。健康へのより高い支出に悩まされ、GSTの支払いをめぐってセンターとの争いに閉じ込められた州は、設備投資サイクルを再開する可能性は低いです。需要状況を再燃させることができない場合、民間部門は投資や雇用を再開することは期待されておらず、それは需要状況をさらに悪化させるでしょう。カウンターバランスのプッシュがない場合、問題は循環的になる可能性があります。
*政府は企業への実質的な所得支援の提供を大幅に控えていたため、MSMEの収益が打撃を受けたために職が失われました。 CMIEのデータによると、2020-21年度の第3四半期の雇用は3億9500万人で、2019年12月の4億500万人より2.5％少なくなります。製造業の約45％がMSMEユニットで行われていることを考えると、このセクターは製造業の復活の鍵となります。しかし、1948年の工場法に基づいて登録されたMSMEのみが実際に鉱工業指数に含まれ、半数近くが未登録の製造部門です。 GDPデータの場合、欠落しているコンポーネントの値を推定するためのプロキシとしてIIPを使用するためにNSOが展開する方法論は、特に中小企業に大きな打撃を与える封鎖のような状況では、はるかに歪曲的です。実際の画像は遅れてのみ入ります。
*パンデミックの前に非常に好調だったホテル、レストラン、航空会社、サロンなどのコンタクトサービス部門は、最悪の打撃の1つであり、ウイルスの恐れが続くまで苦労し続けます。
* CMIEジョブのデータは、懸念される傾向を示しています。制限が解除されたため、就職できなかった多くの人が労働力を離れました。通常、より多くの人が仕事を見つけると、より多くの人が探しに来るはずです。しかし、その逆は9月以降に起こったようです。また、8月までのCMIEの調査によると、雇用の最大の損失は質の高い仕事、つまりサラリーマンです。女性はより影響を受けています。
*インフレは、インドの政策立案者にとってバグベアでした。 12月の月刊誌のRBIは、高インフレが続くことによるリスクを浮き彫りにしました。…根を下ろしている成長の衝動を傷つける前に、「リンゴの中のワーム」、つまりインフレを非難するための努力を倍加する必要があります。野村氏によると、2021年全体でRBIが金利を引き下げるほど小売インフレが低下する可能性は低い。中期的には、インフレが再び上昇する可能性があり、RBIも2022年にハイキング金利に切り替える必要があるかもしれない。 。
先を見据えて
*シサラマンは、医学、バイオテクノロジー、および医薬品の研究開発への投資は時間の必要性であると述べています。ノースブロックは、乾燥状態を維持している粉末の一部に支えられて、インフラストラクチャの推進を準備しているようです。自立を推進するための生産連動型インセンティブ制度は、製造業推進のテンプレートとして請求されています。しかし、ハードルがあります。業界は、カルナタカ州にあるウィストロンのiPhone製造施設での解決努力を監視しています。そこでは、スマートフォンの組み立て部門での限られた成功を製薬会社や自動車で再現しようとしているときに暴力が発生し、トヨタキルロスカーで労働不安が続いています。バンガロール郊外のモーターズ工場。
*投資家は、ケアンとボーダフォンの遡及的課税事件における法的な後退に対する政府の反応にも注目しています。インドはボーダフォンの評決に異議を申し立てることを選択しました。ケアンの訴訟でも異議申し立てが予想されます。
*金融セクターについての懸念があります。 4月以降、モラトリアムが開始され、デフォルトの認識は後押しされています。これは、このセクターにとって二重の苦痛です。NPAとして認識されていなくても、ローンは悪化しましたが、企業が倒産した場合、貸し手は関心を持っていません。 EMIが停止すると、銀行の利息収入が打撃を受け、その純利息マージンが低下します。金融セクターの収益性は圧迫されており、大規模な資本増強がなければ、このセクターは将来の経済の足かせになる可能性があります。
* IMFによると、経済は現在の会計年度で10.3％縮小し、2021年から22年に8.8％成長する可能性があります。しかし、実質GDPは回復すると予想されますが、パンデミック前のレベルに戻るには2年近くかかる可能性があります。 JPモルガンの新興市場の責任者であるジャハンギールアジズの推定によると、2021年から22年度末の時点で、経済はパンデミック前の成長経路よりも10パーセント低くなる可能性があります。
今すぐ参加：Express Explained Telegram Channel*財政刺激策のタイミングに関してより根本的な問題があります。 2020-21年はパンデミックの年であり、刺激策のためにインドが大幅な財政赤字を抱えていたとしたら、それは他のすべての主要経済と一致していたでしょう。そして格付け機関は支出の規模でインドを格下げしなかったでしょう。 。インドの元主任統計家であるプロナブ・センによれば、刺激支出のバックロードが翌年以降に及ぶと、インドが外れ値と見なされるリスクがあります。
今のところ予算に注目。
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