ExplainSpeaking：なぜ政府はV字型の回復を主張しているのか、批評家は経済の縮小を主張しているのはどちらも誤解を招くものです

これが、政府とその批評家の両方が景気回復の状態について誤解を招く診断を提示する理由であり、これが将来の成長を損なうより多くの政策ミスにつながる可能性がある理由です

コルカタの店で店主が休んでいる（Express Photo / Shashi Ghosh）

先週、統計・プログラム実施省は、GDP（国内総生産）とGVA（粗付加価値）を発表しました。 第1四半期のデータ 現在の会計年度の。政府は、インドがV字型の回復を目撃していると主張するために、前年同期（Y-o-Y）比較法を使用しました。これはGDPが昨年の第1四半期と比較して今年の第1四半期に20％増加したことを示しています。政府の批評家は、前会計年度の第4四半期（1月、2月、3月）に対して今年の第1四半期の経済が17％縮小したことを示したQuarter-on-Quarter（QoQ）方式を検討することを選択しました。経済は急速に勢いを失っていました。

それで、どちらが真実を語っていますか？インド経済の現状についての真実は何ですか？

簡単な答え：政府がV字型の回復を主張していることと、批評家が経済が急激に縮小していることを主張していることは、どちらも誤解を招く恐れがあります。

さらに、どちらの主張も誤った政策選択につながり、ひいてはインドの将来の成長を損なうことになります。

これが事実である理由と方法を理解するために、回り道をしてみましょう。

コビッド以前の時代のインドの政策立案者による最も根本的な間違いの1つは、インドの経済成長の勢いの誤った診断でした。長い間、インド政府は経済が急激に減速していることを受け入れることを拒否しました。多くの人は、インドの年間成長率が2016-17年の8％以上から2019-20年には約4％に急落したことを思い出してください。しかし、この間のほとんどの期間、インドの財務大臣は、着実かつ実際に急激な減速が進行中であることを受け入れることを拒否しました。

エクスプレスでは、この失敗を指摘し続けました（ 2020年2月1日 ）そしてそれが将来の成長をどのように損なう可能性があるか（ 2020年5月30日 ）。

減速を受け入れることを拒否したことは別として、政府はまた、連邦予算を提示するという伝統的な日付を丸一ヶ月前倒しすることによって、問題を困難にした。これは表面上は無害な変化のように聞こえるかもしれませんが、実際には、政府が予算数の信頼性を損なう一方で、経済の状態を正しく評価することを妨げています。これを読む 方法を知るための説明者 。

不十分なデータと急速に悪化する経済状態を受け入れることの拒否の複合効果は、欠陥のある政策選択をもたらしました。最も重要なのは法人税率の引き下げです。確かに、法人税率の引き下げは正真正銘の改革として挙げることができ、長期的にはインドの産業に役立つはずですが、そのタイミングには多くの要望がありました。これを読む 理由を理解するための説明者 。

中心的な問題は、インドが急速に悪化する需要問題に直面しているときに発表されたことでした。言い換えれば、人々の収入はゆっくりと成長しているか、実際に縮小していたのです。それに加えて、風土病になっていた高い失業率。

全体として、インド経済に苦しんでいたのは不十分な需要でした。しかし、法人税の減税が試みたのは、供給を増やすことでした。これは、必要とされていたものとは正反対です。

結果は驚くことではありませんでした。 Covidのパンデミックが発生する前でさえ、企業は単純に税控除をポケットに入れており、これを使用して、純額を1ペニーも増やすことなく、負債を返済するか、利益を増やすことができました。投資。

より良い代替案は、生産者ではなく消費者に同額の金銭的後押しを提供することであったと主張することができます。これは、政府からの直接支出の増加または免税の形（たとえば、GST税率または所得税率の引き下げ）のいずれかで行われた可能性があります。

あなたはよく言うかもしれません：これはすべてCovidの前でした。では、なぜ今これを持ち出すのですか？

これは、同じ過ちを繰り返している可能性があるためです。インドがV字型の回復を記録したという政府の野心的な主張のおかげです。

方法は次のとおりです。

Covidのパンデミックがインド経済に打撃を与えた昨年の初め以来、ExplainSpeakingは、パーセンテージの変化を超えて見る必要性を繰り返し強調してきました。 絶対数に焦点を当てる 。これは主に、大規模な激変の時期に、パーセンテージの変化が非常に誤解を招く可能性があるという事実と関係があります。どうして？ Rs 100の25％の削減（Rs 25に等しい）はRs 75の25％の増加（Rs 18.75に等しい）以上であるためです。下降率と上昇率はどちらも同じですが、絶対値の影響はまったく異なります。最終的な値は、元の値よりもほぼRs7不足しています。

まず、政府の主張を見てみましょう。

GDPとGVAデータの両方の詳細な分析として このウェブサイト （（ https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ）が示したように、絶対数を見ると、画像はバラ色にはほど遠いです。以下のGDPとGVAの表を再現しましたが、GDPとGVAの両方（国民所得を推定する2つの方法）が2018年に最後に見られたレベルに戻っていることを示しています。

最初にGDPデータテーブルを見てください。

チャート1：2021〜22年の第1四半期（4月〜6月）のGDP（2011〜12年の価格）は、2018年に最後に見られたレベルに戻ります（Rs Crore）

（出典：MoSPI）合計の数値には、他の3つの要素、すなわち、在庫の変化、貴重品、および不一致が含まれています。

これは、インドのGDPの最大の推進力（全GDPの55％以上を占める）である個人消費需要が、2017-18年の状態にほぼ正確に戻っていることを示しています。

では、インドの消費者需要が2017-18レベルに戻った場合、政府は何をすべきでしょうか。総需要を押し上げるために支出を増やす。

しかし、今、政府支出に何が起こったのかを見てください（GDP表のGFCE）：それは昨年のレベルから下がっています。言い換えれば、政府支出の削減は、第1四半期の全体的な経済成長率を低下させました。

さらに悪いことに、インドがすでにV字型の回復を遂げていると政府が信じ続けている場合、それ以上支出する理由が見つからない可能性があり、したがって将来の成長に同様の足かせになる可能性があります。

そのため、インドがV字型の回復を遂げたという政府の主張が間違っている理由と、将来の成長の勢いを確保したいのであれば、支出を増やす必要がある理由を理解することが重要です。

さまざまな形の回復が何を意味するのかを理解していない人のために、 ここに説明者がいます 。

本質的に、V字型の回復は、経済がすぐに絶対GDPの傾向に戻ることを意味します。

本質的に、V字型の回復は、経済がすぐに絶対GDPの傾向に戻ることを意味します。

したがって、パンデミック前にインドのGDPが6％で成長しており、Covidの混乱がなければ2020-21年と2021-22年に6％で成長したと仮定すると、第1四半期のGDPは40,07,553ルピーになるはずです。

実際には、それはわずか32,38,020ルピーです。言い換えれば、GDPのトレンドレベルは、第1四半期の実際のGDPよりも24％高くなっています。

インドが本物のV字型の回復からどれだけ離れているかをさらに理解するために、インドが第1四半期のGDP40,07,553ルピーを計上するのにかかる年数を計算してみましょう。 2022-23、2023-24、2024-25の第1四半期にインドが7％（前年比）で成長するとします。それが起こった場合、これはやや楽観的な仮定ですが、2024〜25年の6月末時点で、インドの第1四半期のGDPは39,66,714ルピーになります。これは、2021〜22年のV字型の回復を構成するレベルにはまだ達していません。

現実—第1四半期のGDPは32,38,020ルピー—は、V字型ではなくL字型の回復を示しています。

現実—第1四半期のGDPは32,38,020ルピー—は、V字型ではなくL字型の回復を示しています。

GVAデータを見ると、話は同じように気になります。実際、建設と貿易、ホテル、運輸、通信、サービスなど、インドで最も多くの雇用を生み出している一部のセクターでは、GVAレベルが2017-18年に戻っているため、状況ははるかに暗いです。

チャート2：2021-22年の第1四半期のGVA（2011-12年の価格）（Rs Crore）

行政、防衛およびその他のサービスのカテゴリには、その他のサービスセクター、つまり教育、健康、レクリエーション、およびその他の個人的なサービスが含まれます（出典：MoSPI）

V字型の回復に必要なGVAレベルを計算すると、実際のQ1 GVAよりも20％多いことがわかります。繰り返しになりますが、GVAがこれから7％（Y-o-Y）成長したとしても、今年V字型の回復を示すレベルを超えるにはさらに3年かかります。

もちろん、3年後には、GVAとGDPの両方が元の傾向線に従ってはるかに高く成長したはずであり、そのため、現実はL字型の回復に近づき、GDPとGVAが永久に失われる可能性があります。

もちろん、Covidは世界的大流行であり、経済を無傷にすることはありません。しかし、この分析のポイントは、政府が今回、より賢明な政策選択を行えるように、景気回復の形と形態に関する誤解を正すことです。

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たとえば、インドが弱い消費者需要に苦しんでおり（GDPデータテーブルの民間最終消費支出（またはPFCE）コンポーネントで示されているように）、経済のいくつかのセクターにわたるインド人の収入が何よりもはるかに少ないというコンセンサスがある場合彼らが過去に行っていた（GVAデータ表に示されているように）場合、政府は、最悪の打撃を受けた所得を強化するような方法で支出を増やすか、減税を提供するかという観点から考えることができます。消費者の購買能力を向上させるために、GST率または石油製品に対する税金。

最後に、Q-o-Q、GDPが17％縮小したと主張する政府の批評家はどうですか？

たとえば、Q-o-Q方式を見ると、昨年の会計年度自体の第2四半期（7月、8月、9月）にインドのGDPは非常に速く回復しました。これをさらに奇妙なものにしているのは、Y-on-Y法により、インドが昨年会計年度の第2四半期に技術的不況に陥ったという事実です。

さらに、インドでは、多くの場合、四半期のGDPレベルは会計年度の四半期ごとに上昇する傾向があり、そのような縮小は通常の時間でも見られる可能性があります。つまり、ある会計年度の第1四半期を前の会計年度と比較した場合です。 Q4。

しかし、おそらく最も重要なのは、 この作品が説明したように 、インドの年間成長には明確な季節性があり、Q-on-Qアプローチは世界的に受け入れられている基準ですが、その成長の勢いを評価するには最適ではありません。

繰り返しになりますが、第1四半期に経済がなんと17％縮小したと信じていることは、政府が主張するよりもはるかに弱いものの、回復する可能性があるときに、再び欠陥のある政策選択につながる可能性があります。

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Udit

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